Hiểu về giá trị cốt lõi của 1 doanh nghiệp là điều các NĐT không chú ý

03:50 15/03/2023

Khi bạn muốn mình luôn sáng tạo, trước hết phải là giàu trí tưởng tượng. Muốn thay đổi cách thức đầu tư hiệu quả buộc phải suy nghĩ đến tương lai xa hơn…và..giá trị của công ty cũng phải nhìn nhận dưới góc độ đó. Dù là tích cực hay tiêu cực đều phải thay đổi, nhanh chóng đánh giá một công ty, NĐT thường bám lấy những thay đổi nhỏ nhoi, ngắn hạn làm trọng yếu đầu tư, đó là tiêu đi sức mạnh của chính mình.

Đầu tư là không phải làm ngay, bắt đầu bằng ít hay nhiều chưa phải là thành tố quan trọng nhất. Nhiều NĐT chưa đủ một triết lý chín muồi vẫn đổ mạnh vào những món ngoài khả năng của mình, nó tạo nên những trạng thái tâm lý thất thường là đương nhiên. Lúc mua năm giữ với tỷ lệ cao thì hứng phấn, đồng thời ngay sau đó thì lo sợ, thái quá không trả lời được liệu mình đúng hay sai. Việc kiếm tiền trên thị trường chứng khoán là không hề có giới hạn nào cả. Nó là một thị trường rộng lớn, chúng ta những NĐT chỉ là những hạt cát trên sa mạc mà thôi. Nên nhìn vào khả năng giới hạn của mình hơn là nhìn thị trường bằng con mắt chung chung.

Nhìn giá trị của một công ty là một trong những chuỗi quan trọng để đầu tư thành công. Trong bài viết này BSG muốn chia sẽ nó đến rộng rãi…BSG đã gửi e-mail về chiến lược đầu tư 6 tháng cuối năm & giai đoạn 2017-2020, phân tích những Case Study điển hình & một Case Study kinh điển giai đoạn 3 năm. Một e mail rất cần thiết cho nhiều NĐT. Nếu quý vị check mail của mình mà chưa có thì hãy gửi về motvantam@gmail.com BSG sẽ gửi để quý vị tham khảo.

Table of Contents

Facebook: Kết bạn để xem nhiều hơn

Một bài viết khá dài, NĐT cố gắng đọc sẽ nhìn thấy tinh hoa trong đó…

Bình luận một chút về thị trường chung

Chúng ta thấy nhóm chứng khoán vẫn còn mạnh mẽ phiên hôm nay dù thị trường trong chảo lửa. Đó là nhờ 2 kỳ vọng VCSC lên niêm yết ngày 7/7 tới và bùng nổ giao dịch khiến kỳ vọng LNST tăng lên. Đến khi nào kỳ vọng này không còn thì động lực này mới suy giảm.
Trong quý 2 này nhóm ngân hàng cũng được kỳ vọng gia tăng lợi nhuận, một số ngân hàng nhỏ có LNST tăng mạnh, phần còn lại quanh mức tăng 25-30%. Liệu giá đã trả cho kỳ vọng đó hay chưa.
Xu thế hiện nay quan sát động thái mua ròng của NĐTNN là khá quan trọng, nguồn vốn bổ sung sang cho NĐT trong nước sẽ được củng cố nếu họ mua ròng mạnh, nâng đỡ tốt đến thị trường.
Trong tháng 5 thép nhập khẩu bắt đầu giảm mạnh, cả 5 tháng mức giảm khoản 14%. Riêng tháng 6 lượng nhập khẩu giảm mạnh hơn, trong khi đó thị trường tăng khoản 10%. Giá nhập tăng đến 60% so với cùng kỳ. Điều này báo hiệu 6 tháng cuối năm ngành thép sẽ có lợi nhuận tăng mạnh mẽ. Nhưng chỉ số ít công ty hưởng lợi bởi sản suất trong nước, được hưởng từ thuế chống lại nhập khẩu. Thời gian thì còn xa nên cần chú ý điều này. Còn những nhà nhập khẩu, thương mại thì bất lợi.
Chắc chắn quý 2 này sẽ có nhiều thú vị & bất ngờ chung ta quan sát điều này để tra lời câu hỏi xem liệu có trường hợp nào vượt lên thị trường để đáng đầu tư hay không.

BSG sẽ nhanh chóng cập nhật và gửi sang mail đồng hành cùng quý vị…

Một công ty BĐS có giá trị

(Đây chỉ là ví dụ và vài ý để nói đến tình cảnh ngắn hạn của nhóm ngành BĐS có thể là vài năm)

Khả năng hình thành số lượng chuỗi dự án => Khả năng có dự án kéo dài trong tương lai, tiềm năng này là quan trong bất nhất
Khả năng tạo cách biệt lớn trong chuỗi giá trị gia tăng qua hàng chục khâu để hoàn thành dự án

Từ đây sẽ tạo ra khả năng tăng trưởng từ định lượng cho tương lai: Ví du một công ty đang triển khai 10 dự án lớn thì sau đó liên tục cung cấp đằng sau phải là lớn hơn 5 đến 10 lần số dự án đang triển khai. Đánh giá khả trong tương lai xa hơn đến lấy đất & hình thành chuỗi sau đó.

Lợi nhuận của nhóm này thường hay thất thường là đa số trên thị trường, trong một vài năm lợi nhuận sẽ cao và sau đó dần chìm xuồng là không thể tránh khỏi. NĐT phải biến nhận ra để định hình cho mình ngắn hay dài hạn. Đây là điều BSG muốn nhắc đến, vì giá CP sẽ hưng phấn rồi hứng phân. Phát triển BĐS không phải là chuyện đơn giản, giá trị của nó phải đủ cho tăng trưởng ít nhất 10 năm, LNST & doanh thu phải liên tục tăng lên thì mới ổn. Quá khứ đã có hàng loạt bài học cho nhóm BĐS này rồi…

Đâu là giá trị cốt lõi của công ty

Chất lượng sản phẩm có thể thay đổi nên không phải là cốt lõi. Chất lượng được giữ lại trong chiến lược của công ty và các chương trình cải tiến chất lượng được giữ lại như là cơ chế nhằm thúc đẩy tiến bộ; nhưng chất lượng không nằm trong danh sách những giá trị cốt lõi.
Chúng ta luôn luôn muốn thực hiện sự dẫn đầu về đổi mới: Đó là điều cốt lõi vì trong mọi hoàn cảnh đều phải đổi mới…

Cốt lõi của một số công ty

Merck

Trách nhiệm xã hội của công ty
Tính ưu việt nổi bật trong mọi khía cạnh của công ty
Sự đổi mới dựa trên khoa học
Tính chân thật và kiên định
Lợi nhuận nhưng là thứ lợi nhuận bằng lao động và có lợi ích cho nhân loại

Nordstrom

Phục vụ khách hàng là tiên quyết
Tính cần cù và năng suất cá nhân
Không bao giờ tự mãn
Tính ưu việt về danh tiếng: là một phần của cái gì đó đặc biệt

Philip Morris

Quyền tự do chọn lựa
Chiến thắng-đánh bại các đối thủ một cách minh bạch
Khuyến khích sáng kiến cá nhân
Cơ hội thăng tiến dựa trên công trạng; không ai được ưu tiên gì
Tính cần cù và luôn tự cải tiến

Sony

Nâng cao nền văn hóa Nhật và vị thế quốc gia
Là người tiên phong – chứ không phải người theo đuôi: thực hiện điều bất khả thi
Khuyến khích khả năng và tính sáng tạo của cá nhân

Walt Disney

Không mang tính hoài nghi
Nuôi dưỡng và truyền bá “những giá trị tốt đẹp của Mỹ”
Tính sáng tạo, ước mơ và trí tưởng tượng
Chú trọng cuồng tín vào tính nhất quán và chi tiết
Bảo tồn và kiểm sóat điều thần kỳ Disney

NĐT thì chỉ cần ” Giá trị đích thực của một công ty để đầu tư hiệu quả”

Chúng ta không quan tâm lắm đến vấn đề lãnh đạo nội bộ, mà chỉ quan tâm đến những câu hỏi của mình đưa ra, nhằm tìm ra một công ty để phục vụ đầu tư của mình trong một thời gian nhất định nào đó. Không yêu hay ghét công ty nào cả.

Khoản đầu tư ngắn hạn

Khoản này thường diễn ra trong ngắn hạn một vài quý, không có vòng đời tăng trưởng. Thường là lợi nhuận mang tính bất thường
Giá CP dạng này cũng biến động mạnh, sau đó hạ nhiệt và suy giảm kéo dài…
Một lượng rất đông đảo NĐT hiện nay xem đây là chủ lực để đầu tư, Và những người kém hơn đến sau và ôm quả bom nổ chậm này
Để tránh họa vào thân, phải biết định giá theo hai hướng, định tính & định lượng, bởi đây là mang yếu tố đầu cơ cao, trong thời gian tương đối ngắn, khi kỳ vọng hết.

Một số câu hỏi? (nhiều NĐT sai lầm kinh điển là đây)

Lợi nhuận tăng không phải core chính: Hãy nhớ định giá vào P/E & các chỉ số tài chính là sai lầm lớn…Ví dụ công ty 100 tỷ LNST hằng năm là 10 tỷ giá 10.000 đồng thì P/E quanh năm là 10. Bổng nhiên bán miếng đất, hay thanh lý, hay do giá đầu ra tăng ngắn hạn làm cho năm đó LNST bất thường lên 50 tỷ. NĐT định giá lại là EPS =5.0, P/E = 10/5=2 là một sai lầm chết người…năm sau lại có LNST 10 tỷ. Ví dụ P/E làm giá tăng lên 50.000 đồng (P/E =10) năm sau LNST trở về 10 thì EPS = 1.0 và P/E = 50. Trong trường hợp này giá CP lên rồi sẽ giảm mà thôi.
Phải định lại xem nó làm giá tăng bao nhiêu? chắc chắn giá sẽ giảm về như cũ, liệu chúng ta có tận dụng được hay không? Thường những NĐT vào trước thì có lợi ngắn hạn. Nhưng bất thường này giá đã lên xa thì tránh càng xa càng tốt. NĐT nên tính yếu tố cơ bản nó bằng cách loại bất thường này ra.
Ở đây yếu tố tiên quyết là liệu có ở trong đó trước để đón dòng đầu cơ hay không?
Và đây cũng là trò bịp của nhiều công ty: Cảnh giác cao độ

Thị trường chứng khoán VN luôn phản ánh cao độ dòng tiền của loại này trên thị trường, BSG thường tư vấn hay bản thân mình thì ứng phó bằng cách phải vào trước và áp dụng chiến thuật nắm giữ ngắn hạn. Sau khi chốt lãi rồi thì không bao giờ quay lại. ( đọc chuyện con gà tây thêm). Khi giá đã chuyển động hơi quá rồi thì không bao giờ tham gia...NĐT hãy tự lập cho mình những nguyên tắt chớp thời cơ này nếu cần. Còn không thì đừng quan tâm, chỉ tìm tòi tăng trưởng chất lượng cao.

NĐT nên soạn ra cho mình những tiêu chuẩn. BSG đảm báo rằng đạt những tiêu chuẩn rồi thì không có lo lắm về làm giàu…thành công

Tiêu chuẩn là do mình (NĐT) lập ra, và tim tòi áp dụng nó, sau đây là những gợi ý, gợi ý này chỉ là gợi ý…Cuối cùng cũng nhằm trả lời câu hỏi, giá CP của chúng ta sẽ tăng giá mạnh, để tăng giá thì cần có điều kiện gì, có 1000 lý do tăng giá và CP trải qua những tiêu chuẩn này sẽ tăng giá chắc chắn, không ai có thể kìm lại được. Nó là quy luật của tự nhiên.

CP đó phải minh bạch (đánh giá chi tiết, có bằng chứng chứng minh)
CP đó phải tăng trưởng (30-50-N00%) càng cao càng tốt
Định giá lại trong 2-3-4-8-12..quý tới. Nó phải là EPS tăng lên ít nhất 50% trong 4 quý…làm cho P/E giảm xuống ít nhất 30% hoặc hơn càng cao càng tốt, Vi dụ P/E của chính nó quanh năm là 7, LNST làm cho P/E còn 1-2-3-4. Định giá lại hấp dẫn
Đánh giá đầu vào: Liệu đầu vào có thuận lợi đột biến, bao nhiêu thời gian thì thể hiện, đột biến đó kéo dài bao lâu, làm tăng lợi nhuận bao nhiêu?
Đánh giá đầu ra: Liệu thị trường có mở rộng, giá có tăng, bao nhiêu?. Khi nào thì điểm rơi, số tuyệt đối bao nhiêu?..
Tất cả cái gì mới (NEW): Nhà máy mới, sản phẩm mới, điểm rơi, con số? liệu ảnh hưởng này có là trọng yếu không?
Đánh giá chỉ số tài chính cụ thể: ROE, EPS, P/E…và xu thế của nó cho đến nợ, khấu hao, an toàn tài chính…Rồi bảng cân đối kế toán
Đánh giá lưu hành: Mức độ lưu hành có ảnh hưởng lớn đến đường đi của giá…liệu lưu hành đó có trọng số nao quan trọng? ảnh hưởng ra sao?
Chất lượng cổ đông: Chất lượng CĐ rất quan trọng, chúng ta thấy cổ đông của PTB khác với CĐ của HQC…chất lượng này phải được đánh giá, Liệu rằng những ông chủ phải luôn nắm tối đa không? hay trút lên NĐT…Xu hướng của CĐ lớn…họ mua vào thường xuyên hay không
Quan tâm sức hấp dẫn của NĐTNN: Liệu CP này có hấp dẫn NĐTNN? họ mua nắm dài hạn hay không, họ mua đến cạn kiệt nguồn cung không?…
Xu hướng tăng trưởng: Tiêu chí này rất trọng yếu, định tính và định lượng được viết ra…
Cơ cấu quản trị minh bạch: Ban lãnh đạo, chính sách cho nhân viên, nhân tài, chúng ta thấy CTD rất khác biệt với HBC là một ví dụ..Lãnh đạo có đặt lợi ích đại cục lên cao nhất hay không? Bảo vệ cổ đông nhỏ hay không….
Ngành nghề đó cí tính bền vững, đôt biến…: trả lời rõ những câu hỏi này
Chính sách của chính phủ có ủng hộ: Xem thông tin để lượng hóa
Liệu có dẫn đầu hay vương lên dẫn đầu không? Nếu là dẫn đầu, rủi ro sẽ thấp, Nếu từ dưới vương lên dẫn đầu sẽ là tăng trường siêu hạng.
Thống kê tất cả rủi ro để quan sát nội tại: Liệu có rủi ro gí, ứng phó ra sao…Lên kịch bản các rủi ro
Lập bảng ma trận SWOT: bảng này phân tích rõ (xem bài phân tích ca nhân trên BSG) chi ra đâu là các điểm trong ma trân..
Lập kế hoạch điểm rơi thông tin đột biến: Kế hoạch này rất quan trọng để gia tăng chiến thuật & margin để tăng lợi nhuận…

Với 18 tiêu chí trên, nếu CP nào lọt qua 18 tiêu chí đó chính là siêu CP..Hằng năm trên thị trường luôn sinh ra những CP này, và cũng có những CP đến đoạn bào hòa…NĐT sẽ nghĩ BSG đưa ra những kiểm soát quá gắt gao…hay gì đó…Nhưng BSG nghĩ sẽ hiếm CP nào đạt hết toàn bộ tiêu chí trên. Nhưng 1000 công ty sẽ có những công ty đạt nhiều tiêu chí nhất và chúng ta chọn…Đó mới là cốt lõi…

Case Study điển hình cho giai đoạn 2017-2020: Lợi nhuận có thể mang về từ 200% đến 400%

Trong bài viết này, BSG phân tích rõ & đường đi toàn diện của một công ty. Nó như là một trường hợp điển hình về đánh giá một công ty. Trong đó ngoài Doanh thu lợi nhuận truyền thống tăng trưởng, còn có kế hoạch quốc tế & mô hình Tập đoàn Mẹ, Các Tổng công ty & các công ty con của tổng công ty. Trong đó giai đoạn IPO toàn diện sẽ hỗ trợ và hình thành nên một tập đoàn có vốn hóa gần 2 tỷ USD.

BSG muốn nhấn mạnh vào những NĐT còn yếu, mới, hình thành cho mình những tầm nhin quan trọng, đặt ra mục tiêu dài hạn & những mục tiêu ngắn hạn để cuối cùng đạt được thành công trong đầu tư. Những đồng vốn ít ỏi của mình phải được ném vào những công ty tăng trưởng trong thời kỳ đỉnh cao. Xem đây là một cách thức để thành công hơn là một CP, đó là cốt lõi của phân tích một doanh nghiệp.

BSG khi phân tích doanh nghiệp nào thì thường cố gắng cao nhất để đi sâu vào nội tại, đặt ra những tiêu chuẩn cao. Hậu thuẩn của những sự kiện lớn trong vòng đời của một doanh nghiệp. Thời gian bùng nổ để giá tăng giá trị. HSG đang đi đến đoạn đường này trong giai đoạn 2017-2020.

HSG: Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (HOSE)

Phần 1: Tăng trưởng của HSG

Tăng trưởng doanh thu core chính là một trong những yếu tốt cơ bản nhất, điều này thể hiện thị trường mở rộng, năng lực sản suất liên tục tăng cao. Với các NĐT lớn Core chính doanh nghiệp là điều tối quan trọng vì trường hợp người ta nhắm đến là dài hạn.
Doanh thu của HSG 3 năm từ 2010 đến 2013 của HSG đạt 46%/năm (từ 4.912 tỷ lên 11.772 tỷ)
Giai đoạn 2013 đến 2016 là thời kỳ thị trường tôn thép gặp nhiều khó khăn nhất nhưng HSG vẫn tăng trưởng 17.9%/năm đến 2016
Trong 6 năm 2010 đến 2016 HSG đạt lợi nhuận sau thế từ 212 lên 1.504 tỳ tăng trưởng 102% năm liên tục cho đến 2016, Một mức tăng mà hiếm có công ty nào có thể đạt được.

Tính từ những năm 2010-2011 giá CP HSG đã tăng 1584%, Trung bình giá tăng 264%/năm. Liệu NĐT có nên đặt câu hỏi, tại sao những khoản đầu tư của mình quá kém đến vậy…Vì rằng NĐT luôn trading cường độ cao, cuối cùng đại cuộc lại không có lãi bao nhiêu, lãi ít hoặc thua lỗ nặng nề…Giá CP HSG rõ ràng tăng giá là nhờ tăng trưởng trung bình của LN trên 100% năm liên tục tính từ 2010 đến 2016.

Tăng trưởng 2017

Năm 2017 HSG hoàn toàn có thể hoàn thành mức 2000 đến 2.100 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế tăng cao hơn thực hiện cả năm bùng nổ 2016 với mức tăng trưởng 33% đến 40%. Một mức tăng trưởng không cao lắm nhưng có tính dài hạn.
6Th/2017 doanh thu của HSG đạt 12.070 tỷ đồng. Mức tăng doanh thu ở mức cao 45%
6Th/2017 LNST HSG đạt 855 tỷ tăng trưởng 41% so với cùng kỳ.
Dự kiến LNST quý 3 là 600 tỷ đồng, quý 4 là 700 tỷ đồng, Lũy kế cả năm HSG đạt 2.170 tỷ đồng (tăng trưởng 40%)
Doanh thu 2017 có thể đạt 28.000 tỷ đồng tăng trưởng 55%

Định giá theo tăng trưởng

EPS 2017 đạt 2.170/3.500 = 6.200 đồng, P/E 2017 = 5.16 lần (giảm so với hiện nay là 6.5 lần)
Giá theo P/E hiện nay 6.5 có thể đạt là 6.5*6.2 = 40.300 đồng
Nếu thị trường không thuận lợi, hoặc thuận lợi đến P/E = 8. Thì giá HSG giao động trong khoản 36.000 – 49.000 đồng

Giá của CP HSG còn tùy thuộc vào lợi nhuận bổ sung từng quý, hút dòng tiền ngắn hạn, tình trạng đầu cơ, margin & đặc biệt tác động của thị trường chung, yếu tố ngoại lai. Do vậy khi nhìn vào giá CP, nhiều NĐT lầm tưởng rằng cứ định giá là cố định…Giá CP bao giờ cũng đi theo trục chính của nó. Trong ngắn hạn nó có thể biến động lớn. Nên những NĐT Full tài khoản, hoặc tỷ lệ quá cao luôn gặp rủi ro & đầu tư không có lãi dù CP đó tăng trưởng mạnh qua các năm. Thay vào đó không chịu đề ra một chiến thuật để tận dụng mọi biến động ngắn hạn và vị thể rủi ro thấp…Biến động lúc này đều là cơ hội. BSG muốn nhấn mạnh rằng chiến thuật đầu tư là rất quan trọng, kèo trên cả thị trường chung, dòng đầu cơ, vùng trũng thông tin…

Tăng trưởng giai đoạn 2017-2020

Tạm thời tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của HSG được xem là bền vững nhờ mạng lưới 2017 là 320 – đến 2020 đạt 500 chi nhánh trên toàn quốc, mức độ mở rộng thị trường tăng trưởng 20%/năm

2017 tăng trưởng như đã nói ở trên
2018 LNST có thể đạt 2.400 tỷ + mảng nhựa đóng góp
2019 HSG có thể đạt 2.600 tỷ + mạng nhựa hoàn chính hệ thống trên toàn quốc và cho LNST khoản 400 tỷ
2020 hoàn chỉnh cấu trúc tập đoàn mang tính quốc tế với quy mô vốn hóa lên đến gần 2 tỷ USD.

Những điểm vượt trội của HSG 2018 là hoàn thiện hệ thống 12 nhà máy trọng điểm, trong đó tiêu thụ hết 130.000 tấn sản phẩm nhựa. Đến 2020 HSG nâng công suất thành công của thép tăng lên 50% đạt khoản 4.8 triệu tấn & nhưa lên 260.000 tấn trở thành công ty cung cấp nhựa xây dựng lớn nhất.Số Nhà máy được nâng lên 15 & Mạng lưới lên 500 chi nhánh. 3 dự án BĐS lớn hoàn thành. 2020 còn hoàn thành IPO 3 tổng công ty thu về từ 9.000 đến 11.000 tỷ đồng LNTT.

(BSG sẽ trình bày chiếc khấu thực tế về giá trị khoản đầu tư từ quy tương lại về hiện tại ở phần sau)

Phần 2: Tầm soát HSG trong các tiêu chí (bao gồm cả tiêu chí IPO trong giai đoạn quốc tế Hoa Sen)

Tăng trưởng LNST 2017: 40% cho 2017 (2.170 tỷ đồng)
Tăng trưởng LNST 2018: Chưa IPO là 2.600 tỷ đồng + IPO Miền Bắc 2000 tỷ đồng TT
Tăng trưởng LNST 2019: Chưa IPO là 2.800 tỷ đồng + IPO Miền Trung 2.340 tỷ đồng TT
Tăng trưởng LNST 2020: Chưa IPO là 3.200 tỷ đồng + IPO Miền Nam 6.688 tỷ đồng TT ( đạt cực đại & thoái vốn)

Số liệu LNST trên BSG đã lấy từ bảng tính toán của mình + IPO theo kế hoạch phát triển dựa trên VCSH qua các năm. Có thể nói giai đoạn 2018-2020 là thời kỳ bùng nổ đỉnh cao nhất của HSG. Trong đó 2020 là hoàn thành 20 năm phát triển Hoa Sen và là năm bùng nổ nhất trong 20 năm đó. BSG đã dự tính rằng tăng trưởng cua HSG và bùng nổ IPO là sự kiên hỗ trự kinh điển nhất trong kế hoạch đầu tư + nắm giữ. Ván này chắc chắn NĐT sẽ mang về khoản lợi nhuận khổng lồ từ nắm giữ Hoa Sen mẹ (HSG)

HSG không phát hành thu tiền: Đây là tiêu chí cốt lõi, toàn bộ LNST bù đắp cho tăng vốn, tăng trưởng. HSG chưa bào giờ phát hành thu tiền của CĐ, Đây là một tiêu chí rất quan trọng, LNST tăng trưởng cao, nhanh chóng lên tập đoán lớn mà không phát hành là một trường hợp hiếm có trên thị trường
Mức chia chát để hoàn vốn: trong 5 năm tổng chia tiền là 12.000 đồng + Số lượng CP tăng 95%: Làm cho giá vốn giảm xuống còn 7.500 đồng với thị giá 48.000 đồng hiện nay mức sinh lời là 48/7.5 -1= 540% Một mức sinh lời chắc chắn và cũng không tệ. Giai đoạn 2016-2020 mức chia chát hoàn vốn sẽ không hề thua kém giai đoạn 5 năm trước đó
Mức độ minh bạch: Top cao nhất sàn… Tại Hoa Sen không có đất cho hối lộ, vì lợi ích cổ đông được bảo vệ
Lượng lưu hành: Bề nổi nhóm chủ nắm 65% lương lưu hành trung bình khoản 2.3 triệu CP/phiên cho công ty 3.500 tỷ
Ngành nghề: Có rủi ro và giá thế giới biến động khá mạnh. Tuy nhiên HSG tồn tại được trong những năm khó khăn nhất với EPS duy trì 3.500 đến 4.700 những năm như vậy đã chưng mình tốc độ hoàn vốn đầu tư vẫn cao và an toàn.
Phát triển thị trường: 2015 tăng lên 190 chi nhánh, 2016 là 250 chi nhanh dự báo 2017 tăng lên 320 chi nhánh, 2020 sẽ là 500 chi nhanh: Tăng trưởng cao
Hiệu quả sử dụng vốn ( tiêu chí này rất quan trọng): ROE giai đoạn 5 năm 2006-2010 đạt 22.8% vượt điều kiện BSG , ROE giai đoạn năm năm sau gần đây nhất đạt 24.12 vượt điều kiện BSG. Trong những năm khó khăn nhất HSG cũng đat ROE quanh 16% điều này cho thấy vượt trội trong ngành.
Yếu tố ngành nghề mới thành công: 320 chi nhánh tấn công ngành nhựa xây dựng với biên LN rất cao.. HSG có 2 nhà máy đạt công suất 130.000 tấn hiện nay, vượt ông trùm lớn nhất là BMP… Viêc dành thị phần chỉ là vấn đề thời gian, Hiện thị phần tăng lên rất nhanh. Tiêu chí này đạt mức tốt nhất. (HSG đang dùng chiến thuật chiếc xe lu với ngành nhựa xây dựng)
Định giá: P/E =4.6, mức này cho thấy là mức thấp nhất trong nhiều năm qua
Khả năng hoàn vốn: 2017 chia tách 75% vào 29/5/2017. Mức chia tách 2018 dự báo là 35% (10% tiền 25% CP), 2019 là 40%, 2020 40% Giúp giá giảm còn sau 4 năm là 11.100 đồng. Mức hoàn vốn 77% sau 4 năm ( Lưu ý mức hoàn vốn này là thực tế NĐT nhận được, còn thị giá lúc đó cho mức sinh lãi đó là 2 vấn đề khác nhau, ví dụ thị giá lúc đó là 40 thì mức sinh lại sẽ là 40/11.100 -1 = 260%)
Yếu tố dẫn đầu: Dẫn đầu ngành thép mạ, khả năng cao dẫn đầu ngành ống nhựa xây dựng
Chu kỳ đầu tư – Điểm rơi đột biến: 3 giai đoạn 2018-2020
Ủng hộ của chính sách: Áp thuế tự vệ chặn hàng nhập khẩu cạnh tranh toàn bộ sản phẩm thép mạ đến 2021
Thị trường có hỗ trợ tiêu thụ sản phẩm tăng?: Nhu cầu trong nước dự kiến tăng 11%/năm đến 2020, Nhờ thuế nhập khẩu giảm 14% trong 5 tháng đầu năm, dự kiến giảm khoản 20% trong 6 tháng cuối năm. Giúp doanh thu tăng lên 30%.
Sự kiện hỗ trợ trong giai đoạn: IPO 3 tổng công ty miền trong 2018-2020 mang về LNST đột biến liên tục trong 3 năm khoản 9.000-đến 11.000 tỷ.
...NĐT hãy thêm yếu tố để đánh giá

Kết luận: Đây là trường hợp hiếm có, sẽ có xu thế tăng giá + tăng trưởng trong dài hạn.

Cải tiến, tái cơ cấu & tái cấu trúc toàn diện là một trong những bước đi quan trọng nhằm đạt 3 mục đích: (1) Đưa quản trị hiện đại vào để thích ứng với sự lớn mạnh nhanh của tập đoàn, (2) kiểm soát tốt quản trị và mô hình phát triển bền vững, (3) Quốc tế tập đoàn Hoa Sen. BSG đã tham khảo các vị lãnh HSG và nhìn nhận mô hình này là tối quan trọng, không ngủ quên trên chiến thằng và liên kết mạnh hon các đối tác toàn cầu.

Chuyển mô hình mẹ về TPHCM

Công ty mẹ đóng vai trò quan trọng nắm giữ chi phối các công ty con miền với 3 công ty chính. (1) Hoa Sen miền Bắc, Trung và Nam, (2) các công ty tầng dưới hoạt động chủ lực ở mảng Thép, Nhựa xây dựng, Du lịch & BĐS
Công ty mẹ nắm giữ 65% các tổng công ty miền và chỉ còn hoạn động tài chính, đầu tư vốn.Các công ty miền chịu trách nhiệm kinh doanh theo miền.

IPO theo kế hoạch 2018-2020

BSG trong phân tích của mình, để cho tiện và không phải bóc tác số liệu riêng nhằm dể tính toán giá trị IPO cho 3 tổng công ty miền trong tập đoàn Hoa Sen. Nhưng giá trị cốt lõi trong thời gian trên vẫn đảm bảo.

IPO HS miền Bắc

Đến 31/12/2017 vốn chủ sỡ hữu của HSG tập đoàn là khoản 6.200 tỷ đồng, tương đương với giá trị sổ sách mỗi CP là 17.714 đồng/mỗi CP
Giá trị IPO theo số sách của Hoa Sen miền Bắc là 1.800 tỷ đồng được đánh giá giá trị doanh nghiệp lại vào khoản 2.250 tỷ đồng vào thời điểm IPO 2018
Với EPS được BSG dự tính là 5.000 đồng 2018 và 7.000 đồng 2020.
Theo đó giá IPO có thể đạt 40.000 đồng, giá thị trường của HS Bắc là 9.000 tỳ đồng
Tập đoàn mẹ thoái vốn 35% & nắm giữ 65% mang về giá trị cho cổ đông HSG là 3.150 tỷ đồng
Giá trị lợi thế dành cho mẹ là 2.370 tỷ đồng

BSG chiếc khấu cho hoạt đồng này, giúp cổ đông HSG mang về thêm khoản 2.000 tỷ đồng giá trị ròng của mẹ từ IPO HS Bắc với vốn hóa thị trường khoản 9.000 tỷ đồng. Từ đó gia tăng giá trị cho CP HSG. Có thể NĐT nhỏ lẻ cá nhân ngắn hàn không quan tâm điều này. Nhưng BSG đánh giá chủ tịch HSG vẫn là người khá cá tính. Hoạt động cốt lõi cho cổ đông được xem trọng…Minh bạch được đề cao nhất, đặc biệt không có chuyện hối lộ rút ruột với HSG…Nhờ đó NĐT theo CP này nhiều năm qua, mức lãi là rất lớn. Trong giai đoạn 2018-2020 là một giai đoạn bùng nổ trị hoàn chỉnh trong đại chúng hóa toàn bộ HSG.

IPO Hoa Sen Miền Trung

Không dừng lại ở đó HSG miền trung cũng được IPO và giả định giá trị đó bằng miền Bắc
Tăng trưởng trong năm 2018 để đạt giá trị EPS là 5.000 đồng, thì giá trị của HS Trung là 2.550 tỷ đồng sau khi đánh giá lại là 2.800 tỷ đồng
Giá IPO cũng lấy giá là 40.000 đồng cho HSG trung có vốn hóa thị trường là 11.200 tỷ đồng
Giá trị lợi nhuận cho cổ đông HSG mẹ được tăng thêm là 2.940 tỷ đồng
BSG cũng chiến khấu cho khoản này, giúp HSG mẹ ghi nhận khoản tài sản ròng tăng thêm là 2.340 tỷ đồng sau khi IPO HS trung và nắm giữ 65% CP.

IPO Hoa Sen Miền Nam

KHoản IPO này là rất quan trọng và nằm sau cùng của HSG, và đây cũng là khoản IPO lớn nhất và quan trọng nhất của HSG, có thể IPO này diễn ra trong năm 2019 hoặc 2020 để hình thành nên một tập đoàn có giá trị lớn. Giá trị đó bao nhiêu thì chúng ta sẽ tính ở sau cùng…Tuy nhiên điều này cũng không quan trọng. Giá trị mà cổ đông nhận được mới thật sự quan trọng thế nào..
Giá trị còn lại cho HSG miền Nam là 2.900 tỷ sau 2017
Giá trị này sẽ đạt 4.900 tỷ vào năm 2019
Giá trị đánh giá lại tài sản theo giá thị trường của HS Nam là 6.370 tỷ đồng vào năm kết thúc 2019
Giả sử đấu giá và bán khi IPO là 40.000 đồng ( giá này rẻ chứ không cao)
Vốn hóa của Nam theo giá thị trường là 25.480 tỷ (1,1 tỷ USD)
Giá trị thu về tài sàn ròng sau khi IPO cho HSG mẹ (cô đông mẹ) là 6.688 tỷ đồng.

Kết luận toàn bộ giá trị tái cấu trúc tập đoàn Hoa Sen

BSG không đi con đường quan lộ, hay tham gia tư vấn IPO các thương vụ như thế này...Nhưng có một điều rất quan trọng là giai đoạn IPO này 2017-2020 HSG sẽ tập trung tất cả nguồn lực để tối đa lợi ích cổ đông…Đại chúng hóa toàn bộ tổng công ty miền và quốc tế cổ đông. Quan trọng HSG làm cách nào và thành công ra sao thì chúng ta còn phải chờ…

BSG chỉ đứng trên quan điểm định giá, quản trị tài chính theo giá trị của HSG, cũng theo giá trị thị trường hiện nay, cho rằng mức giá IPO của HS miền 40.000 đồng là chấp nhận được. Tuy theo tình hình thị trường và các NĐT quốc tế nữa.

Giá trị vốn hóa của tổng 3 công ty miền trong tập đoàn mẹ HSG là 45.680 tỷ ( 2 tỷ USD), có thể NĐT thấy kỳ quá, nhưng đây là giá thị trường, còn già trị tài sản ròng là khác biệt…Và chuyện này cũng không có gì đó quá to tác…
Giá trị tài sản ròng tăng thêm của cô đông HSG mẹ là 10.340 tỷ sau thuế. Đây là khoản BSG tính toán dựa trên giá trị tăng trưởng theo thời gian IPO mà BSG nắm được và giả định giá IPO là 40.000 đồng. Từ đây đến đó có nhiều thay đổi và giá trị thành cũng quanh 10.000 tỷ đồng này.
Giá trị sổ sách đến ngày IPO xong 3 miền là 62.257 đồng (khoản này đã bao gồm LN sau thế lũy kế đến hết 2019.
NĐT có CP hiện tại với 1000 CP thì sau 2019 có lượng CP là 2.551 CP (chia tách), Lúc đó giá sổ sách của HSG sẽ là 24.405 đồng
Thị giá vào lúc đó lấy bằng các HS miền là 40.000 đồng
Giá trị của khoản đầu từ hiện tại 1 CP cho khoản 3 năm thì có giá thị trường là 2.551*4 = 102.000 đồng
LN thuần của mỗi CP thu được là 102-32/32 = 220% sau 3 năm.

Đề ra chiến lược, chiến thuật đầu tư:

NĐT có thể dành 20% – 30% hay 50% tiền mặt cho đầu tư vào HSG trong năm 2017-202 sẽ thu lợi nhuận lớn, trong đó thực hiện chiến lược một cách kỹ luật nghiêm ngặt, áp dụng chiến thuật linh hoạt…Lắng nghe chuyển động giá để hành động, cũng như sử dụng margin để làm ngược với dòng tiền đầu cơ ngắn hạn.

Ví dụ;

Nắm giữ 50% khoản đầu tư tiền mặt dành riêng cho HSG ( ví dụ TK có 1 tỷ thì dùng 500 triệu cho HSG thì trong đó dùng 50% tức 250 triệu nắm giữ cố định…dùng bao nhiêu trong 1 tỷ đó là do quý vị tự chọn)
Sau đó đợt giá CP giảm 5 đến 10% thì mua vào cho đủ 100% tiền mặt (500 triệu)
Tính từ đỉnh của CP này giá giảm 15-20% thì sử dụng margin dần đến 80-90% khả dụng và NĐT sẽ bán khoản margin này đi khi thị trường hồi phục hay HSG hồi phục. thường sóng này hình thành 4-5 đợt trong một năm…
Khoản lợi nhuận sinh ra từ trading theo tầng trên thì tích lũy thêm CP tăng lên
Khi HSG tăng cao quá mức thì hạ trở về bình thường 50% hay 80% tiền mặt nắm giữ…
Khi HSG hình thành tầng giá vững, hoặc điểm rợi đột biến..thì gia tăng nắm giữ, trường hợp này không phải chiến lược rủi ro giá giảm là chiến lược tấng công.
Thời gian trống thông tin thường CP có xu hướng giảm, dòng tiền đầu cơ rút đi..Tận dụng tất cả những gì có thể…
Khi tấn công an toàn rồi, có lãi rồi thì lợi dụng nó để nắm giữ tố đa và hạ trở lại thì thoái trào… Tiền lãi sinh ra thì lại tích lũy vào CP mới…

NĐT cứ lập đi lập lại chiến thuật trên… thì sẽ tích lũy tư bản trong 3-4 năm tới, thì có thể nói HSG chính là một siêu CP chứ không cần tìm đâu ra cả..Chỉ những NĐT lúc nào cũng FULL mới thất bại mà thôi.

Còn lại NĐT dùng tiền còn lại để trading các ván khác
Nếu tìm ra siêu CP thì dùng cả sức mua vốn có của HSG để nắm giữ
Đa dạng thêm 1-2 CP nữa để đầu tư trong danh mục không quá 3 CP
Nếu tìm ra siêu CP thì LN sẽ tăng nhanh chóng, khi đó NĐT phân bổ vào dạng HSG này tăng lên.

Thực hiện chiến lược đầu tư bài bản là vô cùng quan trọng. Một khi NĐT có khoản đầu tư lớn thì cũng không cần áp dụng chiến thuật quá nhiều mà chỉ dùng 1-2 lần chiến thuật trong một năm….